Бесплатная консультация: info@wealthybe.com | Ежедневно: с 09:00 до 19:00 МСК

Акции “НижнекамскНефтеХим” (NKNC), Апрель 2017

Акции компании “НижнекамскНефтеХим” (НКНХ, NKNC) – детальный анализ: общий анализ деятельности предприятия (знакомимся с презентацией для инвесторов: характеристика, кредитный рейтинг, позиции на рынке, состав акционеров, бизнес-модель, факторы инвестиционной привлекательности и т.д.), фундаментальный анализ (основные микроэкономические показатели: чистая денежная позиция, количество акций в обращении, дивидендная политика, складские запасы и прочее) и анализ технический (коррекция к восходящему тренду в рамках ценового канала, уровни поддержки и сопротивления). Рекомендации инвесторам на Апрель 2017.



ОБЩИЙ ОБЗОР ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

Начнём своё знакомство с компанией “НижнекамскНефтеХим” с просмотра отчёта для инвесторов, который публикуется на официальном сайте компании, в разделе «Инвесторам и акционерам – Презентация для инвесторов».

Просмотрим отчёт хотя бы бегло, дабы в целом понять, чем занимается это предприятие.

Впрочем, из названия компании, разумеется, очевидно, что предприятие находится в городе Нижнекамске, это Республика Татарстан, и работает в нефтехимической отрасли.

ХАРАКТЕРИСТИКА

Итак, “НижнекамскНефтеХим” – это ведущая российская нефтехимическая компания. Или, по меньшей мере, так написано в презентации для инвесторов.

Производит нефтехимическую продукцию в четырёх основных категориях: синтетические каучуки, пластики, мономеры и прочие продукты.


График 25


КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Довольно низкие международные кредитные рейтинги [Ba3 (Moody’s) и ВВ- (S&P)], но это в целом характерно для российских компаний. Уж не знаю, на самом ли деле так всё плохо или рейтинги специально занижаются. Ну да ладно.

Так, что дальше…

ПОЗИЦИИ НА РЫНКЕ

Крупнейший производитель полиизопрена, бутила, галобутила и полибутадиена – нда уж. На экзамене по химии мне помогли, так что пятёрка в дипломе вовсе не заслуженная.

Крупнейший производитель стирольных пластиков, полистирола, АБС, полиэтилена и полипропилена. Я вот знаю, что Лена бывает из полиэтилена, наверное, из полипропилена она тоже бывает. На этом мои познания в химии заканчиваются.

АКЦИОНЕРЫ

Видно, что 50 процентами акций “НижнекамскНефтеХима” владеет группа “ТАИФ”, это инвестиционная компания. И где-то 25% проходится на “ТатНефть” и саму Республику Татарстан. То есть, можно сказать, что порядка 75% акций компании принадлежит институциональным инвесторам.

Не самый лучший показатель. Гораздо лучше находить компании, о которых институты ещё не знают. Но на бедном российском фондовом рынке выбирать особо не приходится.

Ну а мы с Вами, конечно, же относимся к оставшимся 25% миноритарных акционеров.

Хорошо.

РЫНКИ СБЫТА

Почти половина производимой продукции идёт на экспорт, что говорит и о хорошем качестве продукции, и об отсутствии прямой зависимости от российского рынка. Своего рода диверсификация.

ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

  • Перспективы рынка.
  • Относительно низкое текущее потребление пластиков в России обеспечивает потенциал роста.
  • Низкие издержки производства – это хорошо.
  • Инвестиции в дальнейшее развитие – тоже хорошо.
  • Финансовая позиция действительно сильная, в чём мы убедимся, когда перейдём к фундаментальному анализу предприятия.

График 26


Идём дальше…

БИЗНЕС-МОДЕЛЬ

С моими “глубокими” познаниями в химии, понять эту модель мне довольно трудно.

ПРОДУКЦИЯ

А вот на слайде «Продукция» всё становится гораздо понятнее… оказывается каучуки и пластики используются для производства шин, камер, медицинского оборудования, транспортных лент, пищевых контейнеров, плёнок, труб – в общем, довольно широко распространённой продукции.


График 24


Хорошо, что предприятие производит и продаёт, так скажем, базовое сырьё. То есть, не конечный продукт для узкого сегмента рынка. Чем более специфичен продукт компании, тем сложнее может стать его продажа, если условия рынка изменятся. А тут всё наоборот.

* * *

Так, ну что же… дальше ещё много слайдов, с красивыми графиками. Всё растёт, всё развивается. Если хотите, посмотрите всё это сами. Надо только понимать, что эта презентация для инвесторов, и носит она характер прежде всего рекламный.

В целом картина ясна. Предлагаю перейти к фундаментальному анализу, дабы посмотреть, насколько фактические результаты деятельности компании соответствуют тому, что представлено в презентации.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

Вот такая у меня есть табличка, которую я составил и использую для фундаментального анализа различных компаний.


График 2


Верхнюю часть таблицы я заполняю, информацию беру из открытых источников. Откуда именно – расскажу в отдельной статье чуть позже.

Здесь нет ничего заумного – основные показатели деятельности компании. Денежные средства и эквиваленты, краткосрочные инвестиции, краткосрочные и долгосрочные долговые обязательства, количество акций в обороте… и так далее.

Озвучивать (в видео) я всё буду на русском языке, но написано всё на английском. Наверное, для всех этих понятий существуют какие-то официальные русскоязычные эквиваленты, но я инвестирую по всему миру, поэтому мне привычнее всё видеть на английском языке.

В нижней части таблицы собраны показатели, которые рассчитываются на основе информации в верхней части таблицы. Именно по ним мы и будем оценивать микроэкономическое состояние компании “НижнекамскНефтеХим”.

ЧИСТАЯ ДЕНЕЖНАЯ ПОЗИЦИЯ

Первое, что мы видим, компания может в полной мере выполнить свои долгосрочные долговые обязательства в любое время. Размера денежных средств компании хватит, чтобы погасить все долги.


График 3


Маленький график справа показывает, что количество денежных средств в компании увеличивается из года в год. То есть, компания богатеет. Что весьма похвально.

Другой вопрос, что она делает со всеми этими деньгами?

КОЛИЧЕСТВО АКЦИЙ В ОБРАЩЕНИИ

Видно, что количество выпущенных акций остаётся постоянным, на уровне 1.83 млрд. бумаг. Значит свои акции компания обратно не выкупает.


График 4


ДИВИДЕНДЫ

В таком случае, она вероятно увеличивает дивидендные выплаты своим акционерам. И действительно, мы видим, что за 2016 год компания выплатила своим акционерам дивиденды в размере 8.6%, что с одной стороны сопоставимо со ставкой по банковским вкладам в России, но с другой – существенно выше, чем среднее значение по отрасли в 1.8%.


График 5


Слишком высокая ставка по дивидендам – не есть хорошо. Но опять же, Россия – рынок развивающийся, темпы роста здесь существенно выше и покуда дивидендная ставка сопоставима с банковской – для волнений нет причин.

Видно, что в последние годы компания выплачивает всё больше и больше дивидендов. Что ж, вполне логично, ведь денег в компании тоже становится больше.


График 7


КУДА ЕЩЁ ИДУТ ДЕНЬГИ?

Кроме того, из отчёта для инвесторов следует, что компания реализует новую долгосрочную программу стратегического развития, которая предусматривает строительство новых производств продукции.


График 6


“СКИДКА НА АКЦИИ”

Следующий показатель говорит нам о том, что с учётом текущего финансового состояния компании и количества выпущенных акций, стоимости акции, скорее всего, не опустится ниже 5 рублей 8 коп. Не очень-то утешительно, имея ввиду текущую стоимость акций в районе 50 рублей.


График 8


Но как бы там ни было, мы можем купить акцию примерно за 45 рублей или со скидкой в 10%.


График 9


Существенным этот показатель становится при размере скидки в 30% и более. То есть цена акции должна опуститься до 15 рублей. Но, как говорится, что есть – то есть.

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ И EPS

Далее. Чистая прибыль компании расчёт. Количество акций в обращении остаётся постоянным. Как следствие, расчёт и чистая прибыль в пересчёте на одну акцию или EPS.


График 10


ЦЕНА АКЦИИ / EPS

Сравнивая рыночную цену акций со значением EPS (справа есть маленький график), можно сказать, что более хорошее время для покупки акции было в 2014-2015 годах, когда цена была ниже, а EPS выше. Впрочем, фундаментальный анализ вовсе не предназначен для поиска выгодной точки входа в рынок.


График 11


ТЕМПЫ РОСТА EPS

Темпы роста прибыли настораживают. 52%, 190%, снова 52% – это очень много.


График 12


Всё, что больше 30% – очень трудно поддерживать. Видно, что среднее значение по отрасли составляет 9.2%, а аналитики прогнозируют рост около 11%. Бояться этого не надо. Нужно просто понимать, что акция может также быстро и обвалиться, и быть готовым закрыть позицию при первых признаках разворота рынка.

ЦЕНА АКЦИИ / ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (P/E)

Следующий показатель – знаменитый P/E. Он равен 2.2 – очень хорошее значение, существенно ниже среднего по отрасли. А значит у акции есть хороший потенциал к росту. P/E падает в последние годы, что делает покупку акций предприятия ещё более привлекательной.


График 13


Хорошо, если значение P/E не превышает значение роста EPS. В данном случае P/E составляет лишь 4% от скорости роста прибыли. Замечательно.


График 14


С учётом внутренней стоимости акции мы можем посчитать, так называемый, истинный P/E. В нашем случае он составляет 1.97. Динамика, в целом, та же.


График 15


И СНОВА ДИВИДЕНДЫ

Про дивиденды мы с Вами уже говорили – компания выплаты увеличивает, соразмерно увеличению прибыли.

“КОЭФФИЦИЕНТ ПИТЕРА ЛИНЧА”

Есть такой мистический коэффициент от Питера Линча. Объяснить его трудно, но Питеру Линчу я склонен верить на слово. Рассчитывается он как сумма темпов роста EPS и дивидендной ставки делённая на P/E. То есть, в целом, чем выше темпы роста EPS и дивидендная ставка, и чем ниже P/E – тем этот показатель больше. Для условий американского рынка – хорошо, если итоговое значение равняется 3. В нашем случае он аж 26.61! В общем, всё здесь хорошо.


График 16


ПРОГНОЗ ПО EPS И P/E

С учётом текущего значения EPS и среднего значения P/E по отрасли мы можем рассчитать ту цену акции, которая должна быть. Это 381 рубль 64 коп. Фактическая же цена составляет около 50 рублей или 13.2% от расчётной. В целом это указывает на недоцененность компании, хоть и видно, что прогнозы по этому методу за последние пять лет себя не оправдали.


График 17


ДОЛГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Следующие три показателя – это долговые факторы. Краткосрочный долговой фактор говорит нам о том, что у компании достаточно денег, чтобы выполнить свои долговые обязательства на ближайший год.



Мы также видим, что долгосрочные долговые обязательства компании составляют всего лишь 1 десятую процента от учётной стоимости компании или стоимости её активов за вычетом обязательств. Видно, что в предыдущие годы долгов у компании было больше, но она с ними рассчитывается. И это хорошо.


График 19


Компания, у которой нет долгов не может быть признана банкротом. А значит она останется на рынке, будет продолжать делать что-то полезное и рано или поздно её акции снова вырастут в цене.

СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

Свободные денежные средства компании в пересчёте на одну акцию составляют 14 рублей 92 копейки. Этот показатель можно косвенно рассматривать, как прогноз по росту в долгосрочной перспективе. То есть, акция может расти в цене в среднем на 14 рублей 92 копейки в год или, при нынешней стоимости в 50 рублей за акцию, примерно на 29.7% в год. Кстати, этот прогноз уже гораздо более реальный, чем 381 рубль – по меньшей мере, он соотносится с фактическими темпами роста стоимости акции компании за последние годы. Это будет видно на графике акции буквально через минуту, когда мы перейдём к техническому анализу.


График 20


При росте стоимости акции в 29.7% в год, через 10 лет она будет стоить 199 рублей и 43 копейки.

СКЛАДСКИЕ ЗАПАСЫ

Посмотрим складские запасы. Видно, что доля стоимости складских запасов в общей стоимости активов компании составляет в среднем 16% и из года в год существенно не меняется, хоть и сокращается немного с 2013 года. Это хороший признак.


График 21


Также видно, что в последние три года темпы роста стоимости складских запасов не превышают темпов роста продаж. Это тоже позитивно.


График 22


ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ / ВЫРУЧКА

Наконец, обратим внимание на долю чистой прибыли компании в общем объёме выручки. За 2016 год она составляет 26.1% и растёт в последние годы. Это подтверждает представленные в презентации для инвесторов данные о том, что компания стремится оптимизировать свою деятельность и минимизировать затратную часть.


График 23


Высокая доля чистой прибыли поможет компании пережить тяжёлые времена, что особенно актуально ввиду повышающейся вероятности наступления кризиса фондового рынка в 2017-2018 годах.

* * *

Вот такой, друзья мои, фундаментальный анализ компании “НижнекамскНефтеХим”. В целом, всё очень позитивно. В настоящий момент “НКНХ” – это одна из очень немногих компаний на российском фондовом рынке с такими добротными фундаментальными показателями.

Перейдём к техническому анализу.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Вот так выглядит график стоимости акции компании «НижнекамскНефтеХим».


График 1


  • Видно, что где-то с июля 2011 года по… тоже по июль 2015-го года – то есть 4 года – цена находилась в диапазоне от 18 до 33 рублей.
  • После этого цена пробивает этот канал вверх, возвращается, тестирует его и продолжает движение вверх, достаточно активно, вплоть до пика в 82 рубля 60 коп. в октябре 2016 года, т.е. около полугода назад.
  • С тех пор стоимость акции падает. Пока это выглядит как коррекция. И если это действительно так, мы можем приобрести качественный актив со скидкой. При цене в 58 рублей эта скидка составляет 30%.
  • Ближайший уровень поддержки 50 рублей 82 коп. – он совпадает с уровнем коррекции Фибоначчи 50%. Мы видим, что здесь уже наблюдаются какие-то покупки.
  • Тем не менее, коррекционную трендовую линию цена пока не пробила, а индикатор MACD, хоть и упал ниже нулевой отметки и даже ниже уровней 2013-2014 годов, пока ещё не начал восстанавливаться. Поэтому о покупке говорить ещё преждевременно.
  • Если уровень 50 рублей 82 копейки будет пробит вниз, цена вероятно остановится на уровне 47 руб. 30 коп. – это уровень поддержки с мая 2016 года.
  • Чуть ниже располагается уровень в 42 рубля 92 копейки – это сопротивление с сентября 2015 года, которое было пробито в декабре того же года и сейчас является поддержкой. Этот уровень совпадает с уровнем коррекции Фибоначчи 61%.

Хорошие фундаментальные показатели будут способствовать росту стоимости акции. Если динамика сохранится, то потенциал роста на ближайшие два года составляет около 44% или 22% в год.

* * *

Я буду держать Вас в курсе событий и продолжать искать на рынке хорошие акции. Ещё увидимся!

Будьте богаты. Владимир Верещак.


Понравилась статья? Поделитесь ей с друзьями в социальных сетях, чтобы сделать больше людей богаче!

Владимир Верещак

Автор: Владимир Верещак

Профессиональный Инвестор | Основатель “Богатства”

Комментариев нет

Комментарии:

Оставить комментарий

11 + 20 =



Публичная оферта | Продвижение сайта: SEO-точка