Бесплатная консультация: info@wealthybe.com | Ежедневно: с 09:00 до 19:00 МСК

Елена Красавина – Отзыв о вебинаре / ETF, ПИФ, «Unit-Linked» и…

Отзыв о вебинаре Елены Красавиной – финансового советника из Москвы, достаточно известный в России финансовый консультант. Поговорим об основных различиях в том, как подходит к финансовому консультированию Елена Красавина и как это делает «Богатство». Основные темы: индекс ММВБ и акция «Транснефти», «эффект рождественской индейки» по Нассиму Талебу и широкая диверсификация, индексное инвестирование, схема «Unit-Linked», инвестиции в России и за рубежом. Поехали!



ЕЛЕНА КРАСАВИНА – ГРАМОТНЫЙ СПЕЦИАЛИСТ, НО…

Посмотрел запись вебинара своей коллеги (конкурента), финансового советника из Москвы, Елены Красавиной. В целом, вебинар мне понравился. Видео длилось почти полтора часа, сказано было много и многое было сказано совершенно правильно. Впрочем, мне содержание показалось слишком общим, поверхностным что ли. Но так и должно быть, ведь ориентировано данное мероприятие, прежде всего, на широкую аудиторию людей, только начинающих знакомиться с различными инвестиционными возможностями.

Какое-то время я слежу за «творчеством» Елены, читаю статьи в блоге на её сайте. С полной уверенностью можно сказать, что Елена Красавина – грамотный специалист и знает, что делает. Однако, я нашёл несколько принципиальных расхождений в наших взглядах, которые, в частности и в том числе, проявились и на прослушанном мною вебинаре. Именно на эти расхождения я и хотел обратить Ваше внимание в настоящей статье.

Стоит заметить, что расхождения эти отнюдь не критичны. Опять же, Елена Красавина – профессиональный финансовый советник с большим опытом работы. Но у любой медали, как известно, две стороны. И по некоторым аспектам инвестирования мы находимся по разные стороны баррикад. Сама Елена признаётся (на своём сайте), что не все, кто приходит к ней на консультацию, становится её постоянными клиентами. Вполне нормальное явление. У меня ситуация такая же. А по сему надеюсь, эта статья будет полезна тем, кто сомневается, сотрудничать ему (ей) с Еленой Красавиной или обратиться за финансовой консультацией в «Богатство».

АКЦИЯ «ТРАНСНЕФТИ» и ETF на ИНДЕКС ММВБ

Скорее просто небольшая поправка. На вебинаре Елена сказала примерное следующее. Стоимость акции компании «Транснефть», которая входит в индекс ММВБ, составляет около 150 000 руб. (это было несколько лет назад, на момент написания статьи одна акция стоит 183 650 руб.), а она даже не входит в ТОП индекса ММВБ. Посмотрите, как много денег нам нужно, чтобы самостоятельно «собрать индекс» из отдельных акций! Намного проще купить ETF.


АКЦИЯ «ТРАНСНЕФТИ» и ETF на ИНДЕКС ММВБ


Согласен – действительно ETF купить намного проще и стоит он в разы дешевле. Например, iShares MSCI Russia Capped ETF (AMEX:​ERUS) на момент написания статьи стоит около $33, что при текущем курсе американского доллара не превышает 2 тысяч рублей. А VanEck Vectors Russia ETF (AMEX:​RSX) – и того дешевле: всего $22 или около 1 300 рублей (данные ETF не обязательно полностью копируют индекс ММВБ, но включают акции многих крупных российских компаний). Всё это и не сравнимо со стоимостью акции «Транснефти».

Но моя поправка состоит в том, что в представленной Еленой диаграмме компании-эмитенты ранжируются по «весу», а не по рыночной стоимости акций.

Так, согласно данным «Московской биржи» по состоянию на момент написания статьи, «в ТОПе индекса ММВБ» находятся такие компании, как «Газпром», «Сбербанк» и «Лукойл» (мало что поменялось за два года с момента проведения вебинара; и, кстати, не совсем понятно, почему такие большие доли на той диаграмме имеют остальные компании). Текущая стоимость акций этих компаний равна 126 руб., 192 руб. и 3 018 руб. соответственно. Покупка минимально возможного количества акций этих трёх компаний с учётом лотов (соответственно 10, 10, 1) обойдётся Вам в 1 260 руб. + 1 920 руб. + 3 018 руб. = 6 198 руб. И по весу это будет около 41% всего индекса ММВБ (примечательно, что другие 47 компаний делят между собой оставшиеся 59%).


согласно данным «Московской биржи» «в ТОПе индекса ММВБ»


Точную стоимость отдельной покупки всех акций, входящих в индекс ММВБ, с учётом их текущих рыночных цен, соотношения компаний и лотов, я, конечно же, не знаю. Но суть в другом: Вы всегда можете исключить неоправданно дорогие акции из своего портфеля. Да, в этом случае, Вы не получите точную копию индекса, но… зачем она Вам? Избежать волатильности всё равно не удастся!

Более того, Вы можете просто положить в свой портфель акции отдельных компаний из этого индекса. Не обязательно все 50, а лишь те, которые считаете нужным. Если, конечно, Вы согласны с критериями, по которым эти акции отбирают составители индекса ММВБ.

Всё это приводит нас к следующему вопросу – зачем вообще покупать индексы?

ШИРОКАЯ ДИВЕРСИФИКАЦИЯ и «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ ИНДЕЙКА»

И правда, а зачем нам вообще инвестировать в фондовые индексы?

Индексное инвестирование стало популярным, потому что по статистике большинство управляющих в долгосрочной перспективе не могут показать доходность выше индексной. Однако, «индексное инвестирование» эффективно не потому, что оно предполагает покупку индекса, а во многом потому что это инвестирование «пассивное», без активного управления, то бишь, без всяких «чудесных торговых систем».

Иными словами, совсем не обязательно, чтобы Ваш портфель полностью копировал какой-либо фондовый индекс, не обязательно добавлять в него акции сотен и тысяч эмитентов – вполне достаточно и 20 компаний, бизнес которых Вы понимаете, бизнесу которых Вы доверяете, в бизнесе которых Вы видите перспективы. Главное – если Вы купите эти акции и будете владеть ими 20 лет, скорее всего, Вы заработаете больше, чем если всё это время Вы будете активно ими спекулировать.

Но Елена Красавина призывает народ к широкой диверсификации портфеля, ссылаясь на «график рождественской индейки». Это, как я понимаю, из книги Нассима Талеба «Чёрный лебедь».


из книги Нассима Талеба «Чёрный лебедь»


Дескать, живёт себе индейка 1000 дней припеваючи, ни о чём не подозревает, как вдруг, на 1001-й день, оп и рождество! А поэтому, говорит Елена, давайте купим ETF на индекс S&P 500 и, если для одной из компаний «вдруг наступит рождество» (компания обанкротится и стоимость её акций упадёт до нуля), в портфеле останется ещё 499 эмитентов и всё будет хорошо.

Вот тут-то и начинают проявляться различия в моём подходе к финансовому консультированию и формированию инвестиционных портфелей и в оном Елены Красавиной.

ЕЛЕНА КРАСАВИНА РЕКОМЕНДУЕТ ШИРОКУЮ ДИВЕРСИФИКАЦИЮ

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ – ЭТО ХОРОШО!

Во-первых, сразу замечу – я совсем не против диверсификации. Наоборот, я считаю диверсификацию инвестиционного портфеля очень полезной. Это позволяет не только снизить риски, но и увеличить доход – ведь Вы никогда не знаете, какая именно акция вырастет быстрее остальных.

ТАКИЕ ПАДЕНИЯ СЛУЧАЮТСЯ КРАЙНЕ РЕДКО

Во-вторых, друзья, за всю свою уже довольно долгую практику (с 2008 года) я ни разу не видел настолько резких падений на рынке акций. Первое, и пожалуй единственное, что приходит в голову при мысли о подобных рыночных движениях, это обвал евро относительно швейцарского франка в январе 2015 года в результате вмешательства Центрального Банка Швейцарии (SNB) – не исключаю, что были и другие случаи, но такое и правда происходит очень-очень редко.


обвал евро относительно швейцарского франка в январе 2015 года


Центрального Банка Швейцарии (SNB)


Я хорошо помню тот день. Евро обесценился относительно франка на 20% на глазах, буквально за считанные минуты. Но…

  • общий многолетний тренд пары EURCHF в то время был и до сих пор остаётся нисходящим;

общий многолетний тренд пары EURCHF


  • о возможном вмешательстве регулятора на тот момент говорили уже давно и для тех «кто в теме» сюрпризом это не было;
  • на момент написания статьи, спустя почти два года, евро восстановил большую часть потерь.

Именно для того, чтобы избежать подобных явлений и проводится перед покупкой акций и периодически в процессе владения ими тщательный анализ компании (фундаментальный анализ, технический, общий анализ деятельности компании – пример анализа компании «НижнекамскНефтеХим» (NKNC) в Апреле 2017 года).


 пример анализа компании «НижнекамскНефтеХим» (NKNC) в Апреле 2017 года).


Я становлюсь акционером компании и рекомендую это своим клиентам, только когда убеждаюсь в качестве её бизнеса, в здоровой микроэкономике, когда обретаю понимание перспектив развития компании.

МНОГИЕ ФИНАНСОВЫЕ СОВЕТНИКИ – «ПРОСТО» ПРОДАЮТ

Стоит иметь в виду, что у разных финансовых консультантов разное прошлое, разный опыт. Многие в прошлом «просто продавали» (не вникая в финансовую часть вопроса) страховые продукты (а кто-то продолжает заниматься этим и сейчас). Кто-то в прошлом юрист, адвокат, бухгалтер, аудитор (последнее – пожалуй, самая близкая специальность к выбору конкретных акций и облигаций).

Иными словами, многие финансовые консультанты являются посредниками между различными фондами, страховыми компаниями, брокерами и конечными клиентами, и в вопросах анализа качества активов, выбора конкретных акций, облигаций и других инструментов всецело полагаются на «профессиональных управляющих». А портфели составляют согласно рекомендациям самих инвестиционных фондов и/или страховых компаний.

Елена Красавина – в прошлом юрист. Мне очень нравится её взгляд на финансовые вопросы под призмой юриспруденции. Например, вот эта статья про еврооблигации подробно рассказывает о том, почему их лучше избегать.


 статья про еврооблигации


Мне же напротив тяжело, бегло прочитав какой-либо договор, отыскать в нём юридические противоречия или детально разобраться в особенностях законодательства страны, в чьей юрисдикции находится тот или иной инвестиционный фонд. Зато, могу сказать без преувеличения, я обладаю богатым многолетним практическим опытом работы на финансовых рынках.

Именно поэтому мне проще копаться в деталях микроэкономики отдельных компаний, а Елене – купить для клиента «фонд акций американских компаний» или «фонд облигаций европейских компаний» и т.д. У обоих подходов есть свои плюсы и свои минусы, но подходы разные. Как говорит Уоррен Баффет, широкая диверсификация нужна только тогда, когда инвестор не понимает, что он делает.

НА МИРОВЫХ РЫНКАХ ОКОЛО 100 000 ЭМИТЕНТОВ

Я сам не считал, но говорят, что всего на мировых фондовых рынках торгуются бумаги около 100 тысяч эмитентов.


на мировых фондовых рынках торгуются бумаги около 100 тысяч эмитентов


Следуя логике тех, кто ратует за «широкую диверсификацию», давайте купим хотя бы по одной бумаге каждой из этих компаний и если с одной из них что-то случится (как на «графике индюшки» по Нассиму Талебу) – у нас остается ещё 99 999 эмитентов! Так ведь? Чем больше, тем лучше – правильно я понимаю?

ETF, ПИФ – ЧЕМ ВЫ ВЛАДЕЕТЕ?

Не так давно я писал статью про банкротство брокера (есть и видео). В статье той, среди прочего, я пришёл к выводу, что одной из основных мер повышения степени защиты клиента в этом случае (по меньшей мере, в России) является постоянное владение ценными бумагами, а не просто хранение свободных денежных средств на брокерском счёте.

Акции и облигации – это именные ценные бумаги, учёт Ваших прав на которые (после их покупки, разумеется) осуществляют депозитарии и регистраторы. Случись так, что брокера лишат лицензии или даже закроется биржа – Вы останетесь владельцем ценных бумаг, эмитированных соответствующими компаниями и «попадёте» на внебиржевой рынок.

Внимание вопрос: владельцем чего Вы становитесь, когда покупаете ETF или, бог бы с ним, даже пай в ПИФе?

Правильно, филькиной грамоты. То есть, как – конечно же, инвестиционный пай тоже является частью вселенной ценной бумагой. Но удостоверяет она (бумага) «долю её владельца в праве собственности на имущество» самого фонда. Имуществом фонда может быть всё, что угодно (об этом чуть позже). Но если речь идёт о фонде акций или облигаций, купив фонд, Вы становитесь владельцем бумаг, которые выпускает фонд, а не самих акций и облигаций – понимаете? По меньшей мере, в цепочке появляется дополнительный посредник. Зачем он Вам?

Отсюда простой вывод. Один ETF на S&P500 на момент написания статьи стоит 257 долларов США (AMEX:​SPY), что, очевидно, не является суммарной стоимостью акций всех 500 компаний, входящих в знаменитый американский индекс. Минимально на бирже Вы можете купить один такой ETF. Как следствие, купите Вы некий эквивалент дробной части даже не лотов, а самих акций! То есть, будете владеть «вторичной» ценной бумагой (это пока ещё не производная бумага, не дериватив, но уже и не сама акция), которая обеспечена 0.043 акции «Microsoft», 0.016 акции «General Motors» (числа – от балды) и т.д. Оно Вам надо?

Да, коллективные инвестиции более доступны. Но это имеет смысл только если Вы намереваетесь купить 500 компаний в США и ещё пару тысяч в остальных странах. Если же Вы хорошенько всё взвесите, проведёте тщательный анализ (или попросите об этом своего финансового консультанта) и сформируете добротный инвестиционный портфель из акций 10-20 эмитентов, не так-то много денег Вам для этого понадобится, уж поверьте.


ДЕНЬГИ ЛЮБЯТ ТИШИНУ


ДЕНЬГИ ЛЮБЯТ ТИШИНУ

Открою Вам маленький секрет. Прибыльные инвестиции предполагают покупку того, о чём не знает большинство. Сидишь себе «тише воды, ниже травы» и богатеешь потихоньку. Как-то так. Это я к тому, что акции «Сбербанка», «McDonald’s», экономика Америки или еврозоны в целом – это, в общем-то, не инвестиционная идея. Об этом и так все знают. Инвесторы ждут от управляющих других идей, правда ведь?

В КРИЗИС ПАДАЕТ ВСЁ!

Про то, что какой-либо комбинацией инвестиционных инструментов Вам не удастся избавиться от волатильности я уже писал чуть выше.

Второе, от чего Вам не удастся защититься, сколько бы акций, облигаций, ETF, REIT, золота и пр. не было в Вашем портфеле – это кризис. В кризис падает всё. Этот факт надо принять. Стоит помнить, впрочем, что кризис – это всегда отличная возможность купить акции качественных компаний по выгодной цене.

Если повезёт, «выскочите» из рынка с минимальными потерями в самом начале кризиса. Если не успели, но портфель при этом разумно диверсифицирован, активы качественные и их немного – просто пересидите кризис. А вот что в такой ситуации делать с «широко диверсифицированным» портфелем: сотни и тысячи инструментов, о которых Вы не знаете ни черта, всё падает, дна не видно – ума не приложу!

* * *

Таким образом, я бы оставил широкую диверсификацию, всевозможные фонды для «особых случаев». Например, для покупки криптовалюты (на очень маленькую часть портфеля, если хочется поэкспериментировать), нефти, кукурузы. Впрочем, с криптовалютой понятно, а вот в остальных случаях, где возможно, я бы всё-таки искал вариант покупки акций компании: в данном случае, нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих или выращивающих кукурузу.

ЕЛЕНА КРАСАВИНА РЕКОМЕНДУЕТ «UNIT-LINKED» – ЧТО ДУМАЕТ БОГАТСТВО?

Так делает не только Елена Красавина, но и многие другие известные в России финансовые советники. Я встречал подобные рекомендации и от Исаака Беккера, и от Владимира Савенка, и от Ильи Пантелеймонова.


ЕЛЕНА КРАСАВИНА РЕКОМЕНДУЕТ «UNIT-LINKED»


Чуть позже, в отдельной статье, я более подробно напишу о том, что такое «unit-linked». Вкратце, такой подход предполагает формирование инвестиционного портфеля, администратором которого является страховая компания. Другими словами, Вы оформляете страховой полис, в рамках которого Вы можете самостоятельно, либо при помощи финансового консультанта, вкладывать деньги в продукты различных инвестиционных фондов по всему миру.

Схема «unit-linked» отнюдь не плохая. Она имеет ряд преимуществ, основными из которых являются льготное налогообложение, упрощённая процедура наследования капитала и защита от посягательств третьих лиц. Имеет такой подход, впрочем, и некоторые недостатки. Среди них существенный минимальный капитал (от 300-500 тысяч долларов США) и инвестиции на относительно долгий срок (от 5 лет).

Важно понимать, что за привлечение клиентов в такие страховые компании финансовые консультанты (в том числе и я) получают комиссионное вознаграждение. Тем более, что «продать» клиенту один из многочисленных зарубежных фондов, с многолетней историей, да ещё и широко диверсифицированный, где за всем следят профессиональные управляющие – намного проще, чем копаться в микроэкономике отдельных акций. Получил свою комиссию и свободен.

Против ничего не имею, но спешу Вас заверить, друзья – продажа инвестиционных продуктов сама по себе моей целью НЕ является. Подобно адвокату, который защищает интересы своих клиентов в суде, я, как частный финансовый консультант, всегда ставлю на первое место интересы своих клиентов при работе на финансовых рынках – за это мне клиенты и платят во многом, за независимость, за объективность.

«Unit-linked» хорошая схема инвестирования, но не единственная; она подходит не всем. Своим клиентам я предлагаю и другие варианты организации инвестиций.

ЕЛЕНА КРАСАВИНА ГОВОРИТ, ХОРОШИЕ ИНВЕСТИЦИИ ТОЛЬКО ЗА РУБЕЖОМ!

Вторая особенность многих известных в России на данный момент финансовых советников, и Елены Красавиной в их числе, состоит в том, что они рекомендуют инвестировать в зарубежные финансовые инструменты. Дескать, в России всё плохо, кругом коррупция, инвесторы не защищены, международные кредитные рейтинги очень низкие и т.д.


ЕЛЕНА КРАСАВИНА ГОВОРИТ, ХОРОШИЕ ИНВЕСТИЦИИ ТОЛЬКО ЗА РУБЕЖОМ!


Что ж, действительно Россия относится к развивающимся рынкам. Здесь отсутствуют многие стандарты, которые давным-давно приняты и используются за рубежом. Спектр инвестиционных инструментов в России достаточно узкий. Инвесторы в России защищены слабо. Например, у нас нет страхования инвестиций, как в Соединённых Штатах Америки (SIPC) – эту тему я затронул в своей предыдущей статье о банкротстве брокерских компаний.

Но давайте также вспомним о том, что к развивающимся рынкам относится всё, кроме США и Европы. По сути, американский рынок – самый развитый. На втором месте – Европа. Всё остальное, по мнению международных рейтинговых агентств, и тех, кто устанавливает те самые мировые биржевые стандарты, на которые мы все дружно ориентируемся – это «страны третьего мира». Государства Латинской Америки, Индия, Китай, Россия. Не исключено, что недооценённой в глазах мировой биржевой общественности остаётся даже Австралия и Япония.

И тут всплывает одна очень интересная особенность. Всем известные международные рейтинговые агентства (Moody’s, Fitch и S&P) почему-то находятся в Соединённых Штатах Америки. Я конечно понимаю, что Америка – это «melting pot» (плавильный котёл), в котором «варятся» представители всех государств мира, что даёт основание называть эту страну международной. Но я также понимаю, что упомянутые выше агентства – это юридические лица, которые зарегистрированы на территории США и ведут свою деятельность в соответствии с законодательством этой страны, а стало быть, в той или иной степени, представляют её интересы.

Как следствие, примечательно то, что наивысшие рейтинги надёжности от международных (читайте – «американских») агентств получают американские же компании.

Позвольте напомнить Вам, друзья, что «крайний» мировой экономический кризис в 2008 году, по масштабу сравнимый разве что с Великой депрессией 1929-1933 годов, был «оркестрован» ТОП-менеджерами крупнейших инвестиционных банков, при участии американских властей и тех же самых рейтинговых агентств (на эту тему есть, по меньшей мере один, замечательный документальный фильм «Inside Job»).


замечательный документальный фильм «Inside Job»


Иными словами, подобно тому, как ветер дует их области большего давления в область меньшего, большинство участников финансовых рынков приучили к слежению за «международными» рейтингами (просто же: «ААА» – вкладывай!), и денежные потоки теперь текут из области низких рейтингов в область высоких, то бишь в Америку. Странно, не правда ли?

Таким образом, коррупция в США не исчезла, друзья, а просто эволюционировала, стала более изощрённой (подозреваю, что та же судьба ждёт и Россию). Инвесторы в России менее защищены, но способы защиты российских инвестиций всё есть и я, как финансовый консультант, обязательно рассказываю о них своим клиентам. Международные кредитные рейтинги далеко не всегда доподлинно отражают состояние микроэкономики компании: плохие компании есть и в Соединённых Штатах, хорошие компании есть и в России – во всём нужно разбираться.

Кроме того, мы с Вами, как жители России, при вложении средств в ценные бумаги российских эмитентов, обладаем огромным преимуществом перед зарубежными инвесторами – мы можем посмотреть, как работают эти компании воочию! Мы можем прийти в офисы этих компаний, пообщаться с сотрудниками, стать клиентами, узнать мнение других клиентов по поводу данных товаров или услуг (почему бы и нет?). Не каждый из нас имеет возможность наблюдать за деятельностью компаний в других странах мира.

Хорошие возможности есть везде и всегда, надо только их искать! Я за инвестиции в простые, понятные, надёжные инструменты и разумную международную диверсификацию!

Будьте богаты. Владимир Верещак.
Частный финансовый консультант.


Понравилась статья? Поделитесь ей с друзьями в социальных сетях, чтобы сделать больше людей богаче!

Владимир Верещак

Автор: Владимир Верещак

Профессиональный Инвестор | Основатель “Богатства”

Комментариев нет

Комментарии:

Оставить комментарий

девятнадцать − 14 =



Публичная оферта | Продвижение сайта: SEO-точка