fbpx

Бесплатная консультация: info@wealthybe.com | +7 (919) 726-3132 | Ежедневно: с 09:00 до 19:00 МСК

“Киви” (QIWI), детальный анализ, июнь 2017

Падение российских акций продолжается, а это отличное время отбирать качественные бизнесы – в данной статье поговорим о компании “Киви” (QIWI). В статье представлен общий анализ деятельности компании “Киви” (бизнес-модель, краткая история развития, основные драйверы роста на ближайшие годы), детальный анализ микроэкономики компании (фундаментальный анализ, чистая денежная позиция, чистая прибыль, выручка, количество акций в обращении и т.д.) и технический анализ стоимости акций (аккумуляция, двойное дно, пробой линии сопротивления долгосрочного нисходящего тренда). Поговорим о компании «Киви» (QIWI)!



Навигация по странице

ОБЩИЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

“КИВИ” (QIWI) – КОМПАНИЯ-ПОСРЕДНИК!

Начнём с того, что «Киви» – это компания-посредник, так скажем. В моих глазах – это огромный плюс. Я ищу компании, которые… в хорошем смысле «сводят концы с концами». То есть являются посредниками.



В целом, любая компания является посредником, так или иначе. Но есть наиболее ярко выраженные представители.

В данном случае, людям нужно платить. За что платят люди? Кому они платят? Получат они с этого выгоду, пользу или нет? Без разницы. «Киви» заработает свою копейку.

«Киви» создаёт платёжную инфраструктуру. Даёт людям возможность платить. На этом ответственность компании заканчивается.

Вот, что я подразумеваю под посредническим бизнесом.

“КИВИ” (QIWI) – ЭТО ПРОСТО!

«Киви» – это понятный бизнес. Я заметил появление платёжных терминалов в Москве уже очень давно. И я заметил, что люди этим пользуются. Это удобно, понятно, просто, востребовано.

КОГДА ПОЯВИЛИСЬ ТЕРМИНАЛЫ “КИВИ” (QIWI)?

Сейчас в презентации компании я читаю, что терминалы – оказывается – были запущены в 2006 году. Вот так давно это было. И если бы тогда я знал о фондовом рынке то, что я знаю о нём сейчас, я бы с удовольствием стал акционером этой компании.



Но, как говорится, лучше поздно, чем никогда!

Впрочем, в 2006 году компания ещё не торговалась на бирже. IPO на NASDAQ состоялось в 2013 году.



А “КИВИ”-то на NASDAQ! НЕ ПРОСТО ТАК.

И кстати – NASDAQ. Вторая по величине капитализации биржа в мире. 46 лет истории. Это не только престиж. Это ещё жёсткие требования американского биржевого законодательства.



Сейчас идёт тренд среди российских компаний по переходу на отчётность по международным стандартам, по МСФО. То есть, компании уходят от отчётности по российским стандартам бухгалтерского учёта, которые, в общем-то, и предназначены больше для предоставления информации в контролирующие органы, а не для поиска инвесторов.

И считается, что для компании отчитываться по МСФО престижнее, чем по РСБУ.

А «Киви» сразу же выходит на зарубежную биржу. Такой прыжок через ступень.

Выход российской компании на зарубежную биржу также можно трактовать, как дальновидность руководства, желание мыслить и развиваться глобально. Такой тоже косвенный плюс.

ОСНОВНЫЕ ДРАЙВЕРЫ РОСТА АКЦИЙ “КИВИ”

В качестве основного драйвера роста на ближайшие годы компания видит тренды по переходу людей в России и СНГ на использование электронных денег.



Ещё вчера около 80% платежей осуществлялось наличными деньгами. Но ситуация меняется и объём электронных платёжных операций, по прогнозам компании, должен увеличиться вдвое к 2020 году. Этот объём будет составлять 10% всех потребительских расходов в России.

Мне сложно это как-либо проверить. Но в целом я согласен, что за электронными платежами и настоящее, в общем-то уже – и будущее, безусловно.

ЧЕМ ЗАНИМАЕТСЯ КОМПАНИЯ “КИВИ” (QIWI)?

Сегодня «Киви» – это интегрированная многоканальная сеть, предоставляющая платежную инфраструктуру нового поколения. Так гласит заголовок очередного слайда презентации для инвесторов. Простым языком:



  • «Киви» – это платёжные терминалы. Наверное, уже всем привычные. Их больше, чем 164 000 уже установлено по всей России и СНГ.
  • Также это система денежных переводов «Контакт» и «Рапида», которые «Киви» приобрела в 2015 году. Это, кстати, очень хороший знак. Это опять же, моя любимая вертикальная интеграция. Признак того, что компания хорошо развивается, у неё появляются дополнительные деньги и вместо того, чтобы купить так какой-нибудь футбольный клуб или сеть продуктовых магазинов – они покупают платёжную систему – схожий по тематике и понятный для компании бизнес, который может реально принести пользу в дальнейшем. Это плюс не только к микроэкономике компании, но и признак адекватности руководства.
  • И третья часть «Киви» – это электронные кошельки, которые позволяют нам совершать платежи онлайн.

Всё это вместе даёт возможность оплачивать счета, совершать покупки в интернете, переводить друг другу деньги и так далее.

ИТОГИ РАБОТЫ В ПЕРВОЙ ЧЕТВЕРТИ 2017-го ГОДА

Было интересно послушать запись совещания по итогам работы первой четверти 2017 года, которое состоялось 17 мая.



В целом всё позитивно. Люди звонят, задают вопросы всякие интересные.

  • Один из них, например, по поводу главного на сегодняшний день конкурента «Киви» – «Халвы». От “СовкомБанка”, если я правильно понимаю, о какой именно «халве» идёт речь.


  • Руководители «Киви» признали-таки в «Халве» конкурентов, но сказали, что это хорошо, когда на рынке есть конкуренция. Потому что это мотивирует тебя двигаться дальше быстрее и делать свой продукт лучше. С чем нельзя не согласиться. Было также отмечено, что «Халва» в целом больше основана на традиционных банковских технологиях, в то время как «Киви» использует технологии более передовые. Трудно сказать, что здесь имелось в виду.
  • Также на совещании обсуждали новый закон о кассовых аппаратах, который вступает в силу в июле 2017 года и обязывает предпринимателей менять кассовые аппараты на электронные. «Киви» собирается как-то в этом участвовать тоже. Пока не раскрывает подробностей. Говорит, что сотрудничает с какой-то компанией и ожидает оживления этого направления к 2018 году. Вот Вам, пожалуйста, ещё один фактор роста на перспективу.


БИЗНЕС-МОДЕЛЬ КОМПАНИИ “КИВИ” (QIWI)

На последнем слайде схематично представлена модель бизнеса «Киви».



Между покупателем и продавцом существуют два посредника – это, собственно, сама компания «Киви» и некий агент.

Возможно два варианта, как и у большинства платёжных систем, в общем-то. Комиссия взимается либо с продавца, либо с покупателя.

Агент получает свою копейку, «Киви» получает свою копейку, продавец получает свои деньги, ну а покупатель получает товар.

* * *

На этом предлагаю завершить общий обзор компании и перейти к фундаментальному анализу.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

Начнём с анализа чистой денежной позиции, так называемой.

ЧИСТАЯ ДЕНЕЖНАЯ ПОЗИЦИЯ “КИВИ”

По статьям «Денежные средства и эквиваленты» в целом заметен рост. Немного упали мы по результатам 2016 года, но пока не критично.



Зато в 2016 году прибавили краткосрочных инвестиций, и в целом с 2011 года по этой статье активов наблюдается восходящая динамика.

Долгов у компаний немного, но есть одна интересная деталь.

В отчёте за 2014 год фигурировал краткосрочный долг порядка миллиона рублей. Копейки вообще. Но интересно то, что в отчёте за 2015 год, где дублируется информация за 2014 год, о долгах вообще ничего не сказано.

То есть, как-то то ли случайно, то ли намеренно долг упустили.

Но опять же, долги здесь совсем не большие. Долгосрочные долговые обязательства сокращаются с 2013 года. А в последние годы и вовсе отсутствуют.

Поэтому чистая денежная позиция у компании «Киви» очень сильная.

МАНИПУЛЯЦИИ: ОТДЕЛЬНО ВЗЯТАЯ ЦИФРА и АГРЕГИРОВАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ

В качестве отступления, допуская мысль, что ошибка в отчёте была допущена сознательно, в пору бы поднять вопрос о манипуляциях данными для анализа компаний. И, в общем-то, о некой уязвимости фундаментального анализа в сравнении с техническим.

Говорить здесь можно долго. Позже я сниму отдельное видео на этот счёт. А пока просто замечу, что изменить одну-две цифры в отчёте отдельно взятой компании намного проще, чем сдвинуть с места недельный график цены.

Иными словами, агрегированной информацией манипулировать намного тяжелее.

Но вернёмся к фундаментальному анализу компании «Киви».

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ и ВЫРУЧКА КОМПАНИИ “КИВИ” (QIWI)

Что касается чистой прибыли.



Чистая прибыль упала в 2016 году, хотя до этого росла. Однако, выручка в прошлом году выросла незначительно и, судя по отчёту, убыток от изменения валютных курсов существенно превысил прибыль. Этот фактор общий для всех, в общем-то, и компания вынуждена с этим мириться.

ПРИБЫЛЬ на АКЦИЮ (EPS)

Количество акций в обращении устойчиво растёт, к сожалению, это тревожный знак.

На фоне падения прибыли упал EPS. Падение достигло 55%. Хотя, учитывая активный рост этого показателя в период с 2012 по 2014 год – рост в то время составлял в среднем 125% в год, такой темп очень тяжело поддерживать – так вот, учитывая этот факт, падение в 55% ожидаемо и вполне допустимо.

Средний рост EPS с 2012 года составляет 64% в год.

“КИВИ” (QIWI): КОЭФФИЦИЕНТ P/E

P/E сильно провалился по результатам 2014 года. Почти в три раза сократилось значение этого показателя, что сделало компанию более привлекательной для инвесторов.

Произошло это из-за резкого скачка чистой прибыли вверх.

В последние годы P/E немного растёт, но это не так существенно. Было и больше.

ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

Величина чистого денежного потока достигла нового пика. Значение за 2016 год составляет 5.15 миллиарда рублей или около 85 рублей в пересчёте на одну акцию.



Здесь также видно положительную динамику выручки компании.

КОЛИЧЕСТВО АКЦИЙ в ОБРАЩЕНИИ

Про количество акций я уже говорил. Оно, к сожалению, устойчиво растёт. За всё время анализа, с 2011 года количество акций в обращении увеличилось примерно на 15%. И это не есть хорошо.



ИНСАЙДЕРЫ и FREE FLOAT АКЦИЙ КОМПАНИИ “КИВИ” (QIWI)

С другой стороны, правда по непроверенной информации, очень большим количеством акций владеют инсайдеры. То есть, сотрудники и руководители компании. Если это действительно так, если инсайдерам принадлежит 59% акций – это очень позитивный знак для компании.

Хотя цифра очень большая, и есть сомнения в её правдивости.

КАКИЕ ДИВИДЕНДЫ ВЫПЛАЧИВАЕТ “КИВИ”?

На дивиденды я особого внимания не обращаю. Но посчитал на всякий случай.



«Киви» выплачивает дивиденды своим акционерам. Делает это нерегулярно. Но текущая ставка составляет порядка 9%, что примерно сопоставимо с ставкой по банковским вкладам в рублях. Чуть выше уже.

“КИВИ” (QIWI): ПРИБЫЛЬ НА АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ

Прибыль на акционерный капитал немного падает в последние годы, но в среднем составляет порядка 35% в год. Это очень хорошо.



Другой вопрос – в 2016 году существенно увеличилась прибыль на материальные активы!

В целом за год несколько сократились активы компании, возросли обязательства и существенно выросла стоимость нематериальных активов. И если собранные мною данные верны, прибыль на материальные активы составляет 650%. Цифра, конечно, нереальная. Но в целом это говорит о большом потенциале компании.

* * *

Такой вот фундаментальный анализ. Большинство показателей мне нравится. Очень всё хорошо и позитивно. Но есть несколько непонятных моментов:

  • Первое – настораживает растущее чисто акций в обращении.
  • Не понятно, действительно ли таким большим числом акций владеют инсайдеры – если да, то это очень позитивно для компании.
  • И наконец, что же всё-так случилось в 2016 году, что повлекло за собой такой резкий рост прибыли на материальные активы?

Перейдём к техническому анализу.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Вот, что расскажет нам технический анализ:



  • Увеличение активности (объёма) на падении с последующим пробоем уровня сопротивления – классическая аккумуляция. Об этом очень хорошо пишет Ричард Вайкофф в книге «Метод торговли и инвестирования в акции». Если интересно можете почитать. Также о теории объёмов есть хорошая книга у Тома Вильямса. Если не ошибаюсь, на русский язык её перевели, как «Хозяева рынков». Только я рекомендую читать книгу, написанную именно самим Томом, в 1993 году.
  • Двойное дно вкупе с расхождением с индикатором MACD.
  • Пробой линии сопротивления долгосрочного нисходящего движения.
  • Цена достигла следующего уровня сопротивления и может откатиться к уровню 1100 рублей. Это было бы логично, т.к. раньше этот уровень являлся уровнем сопротивления, был пробит, но ещё не был протестирован.
  • Прикольные стрелочки 😉

ВЫВОДЫ. НАДО ЛИ ПОКУПАТЬ АКЦИИ “КИВИ” (QIWI)?

Компания “Киви” имеет очень хорошие фундаментальные показатели. Я с удовольствием купил бы её акции после коррекции к уровню 1100 рублей.

Будьте богаты. Владимир Верещак.


Понравилась статья? Поделитесь ей с друзьями в социальных сетях, чтобы сделать больше людей богаче!

Владимир Верещак

Автор: Владимир Верещак

Финансовый советник | Инвестор | Основатель "Богатства"

Комментариев нет

Оставить комментарий

18 + 5 =


Email: info@wealthybe.com | Телефон: +7 (919) 726-3132 (МТС) | Skype: zevgma | WhatsApp: +7 (919) 726-3132 | Telegram: @zevgma


Публичная оферта | Наверх страницы ↑