fbpx

Бесплатная консультация: info@wealthybe.com | +7 (919) 726-3132 | Ежедневно: с 09:00 до 19:00 МСК

Акции “Московская Биржа” (MOEX), июнь 2017

Анализ акций компании “Московская Биржа” (MOEX): российский фондовый рынок продолжает падать, а «Богатство» продолжает искать для Вас хорошие акции. Общий анализ деятельности “Московской Биржи”, детальный анализ микроэкономических показателей (фундаментальный анализ, активы, обязательства, free float, инсайдеры) и технический анализ акций MOEX (Московская Биржа). Рекомендации инвесторам по состоянию на июнь 2017 года. Стоит ли покупать акции “Московской Биржи”? Давайте посмотрим!



Навигация по странице

ОБЩИЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

“Московская Биржа” (MOEX) – что может быть прекраснее?



Вдумайтесь только, какая замечательная модель бизнеса. Только вот… Вас ничего здесь не удивляет?

АКЦИЯ БИРЖИ – РАЗВЕ ТАКОЕ БЫВАЕТ?

Как такое вообще может быть? Акция биржи. Акция организации, куда приходят другие организации, чтобы выпустить свои акции! Это примерно, как фильм о человеке, который смотрит фильм. Просто гениально!

Согласен. На первый взгляд всё это выглядит очень подозрительно. Не знаю как Вы, но лично я в своей практике с таким явлением встречаюсь впервые. Мне даже казалось, что это исключительно российский феномен, порождённый развитой в нашей стране бюрократией (коррупцией?).

ОКАЗЫВАЕТСЯ, ДА…

Сомнения мои, впрочем, оказались безосновательны. Спасибо коллегам из Германии, США и Индии за предоставленную информацию. Оказывается, многие биржи в мире, в том числе и в странах с развитым биржевым законодательством, привлекают капитал выпуская акции, и размещая их либо у себя, либо на другой площадке, биржи поглощают друг друга – в общем, ведут себя во многом так же, как и все остальные компании.



(МОСКОВСКАЯ) БИРЖА – ЛУЧШИЙ ОБРАЗЕЦ ПОСРЕДНИКА!

Определённо, этот сектор отныне является одним из моих любимых для формирования инвестиционных портфелей.

Почему? Да всё по той же простой причине (см. анализ акций “Киви”). Я ищу посреднические бизнесы. А биржа – это прекрасный образец посредника. Уж я-то знаю.

КТО ЗАРАБАТЫВАЕТ ВСЕГДА? ПРАВИЛЬНО – БИРЖА!

Подумайте только. 95% участников рынка, будь то инвесторы или трейдеры – теряют деньги с завидной регулярностью. Из года в год, из поколение в поколение. Кто зарабатывает всегда? Посредники. Брокеры и биржи.

Потому что они берут свою «маленькую комиссию» за проведение торговой операции, вне зависимости от того, насколько успешной оказалась сделка.

“МАЛЕНЬКАЯ КОМИССИЯ” – ВСЕГО 20 МЛРД. РУБЛЕЙ

К слову о маленьких комиссиях. Мне вспоминается разговор с одним из моих инвесторов.



Когда мы только начали сотрудничать, он пришёл ко мне, сказал, что помимо меня отдал деньги в управление кому-то ещё. Тот другой управляющий активно торговал российскими акциями.

«Вот получил отчёт от брокера, посмотрел, он оказывается там ещё какие-то комиссии платит», – говорит мой инвестор.

Так вот. Глядя на отчёт “Московской Биржи” (MOEX), можно сказать, что сумма «ещё каких-то там комиссий» за 2016 год составила порядка 20 миллиардов рублей.

НО ЭТО ЕЩЁ НЕ ВСЁ

Причём это только комиссия биржи!

А работаете Вы, как правило, с брокером. Если позвонить брокеру, и спросить, какие комиссии Вы платите – Вам скорее всего, пренебрежительно укажут на какой-нибудь там “файлик с тарифами” на их сайте. Мол, отстаньте, какие комиссии? Вы о чём вообще?

А если и расскажут про комиссии, то обязательно забудут упомянуть о комиссии биржи (в файле этих данных нет) – это же “файлик” брокера.

Тем временем, биржа генерирует 20 млрд. рублей в год.

ОТЧЁТ КРАСИВЫЙ, ГРАФИКОВ МНОГО

Что тут ещё скажешь… отчёт у “Биржи” (MOEX) красивый, добротный, постарались. Много всяких графиков… слишком много, я бы сказал.




БИЗНЕС-МОДЕЛЬ МОСКОВСКОЙ БИРЖИ (MOEX)

А вот и бизнес-модель “Биржи” (MOEX).



Почти два с половиной миллиона физических лиц и 46 тысяч компаний при помощи около пятисот профессиональных брокеров – сотрудников “Биржи” (MOEX) – осуществляют торги на фондовом, срочном, валютном, денежном и товарном рынках.

Так формируются операционные доходы “Биржи” (MOEX).

За 2016 год комиссионный доход составил 19.7 млрд. рублей, процентный – 23.6. Есть ещё какой-то «прочий доход» – 74 миллиона. Итого 43 миллиарда, 567 миллионов с копейками.

Такой вот незатейливый бизнес.

MOEX: НАБЛЮДАТЕЛЬНЫЙ СОВЕТ – АЛЕКСЕЙ КУДРИН

Председателем наблюдательного совета “Биржи” (MOEX) является Алексей Кудрин – российский политический деятель, некогда занимавший должность министра финансов в российском правительстве.



В своём обращении, г-н Кудрин выделяет некоторые факторы инвестиционной привлекательности компании. Например, дивидендная ставка “Московской Биржи” (MOEX) – одна из самых высоких в отрасли (сама-то по себе она небольшая, порядка 7% за 2016 год – и это хорошо; но о дивидендах мы поговорим чуть позже).

Также в качестве преимуществ выделяется высокая доля акций “Биржи” (MOEX) в свободном обращении, порядка 62%, и хорошие перспективы компании в плане популяризации российского фондового рынка и развития отношений с международными инвесторами.

ПРАВЛЕНИЕ МОСКОВСКОЙ БИРЖИ – АЛЕКСАНДР АФАНАСЬЕВ

Председателем правления Московской Биржи является Александр Афанасьев.



Кандидат экономических наук. В российской банковской системе работает с 1991 года. Должность председателя правления “Московской Биржи” (MOEX) занимает с 2012 года. Итого более 20 лет опыта в банковском секторе.

Александр радостно сообщает нам, что “Биржа” (MOEX) является лидером в инновациях в области финансовых технологий, и стремится опережать рынок, соответствовать потребностям самых разных групп клиентов.

Всё это, впрочем, не настолько интересно. Куда веселее тот факт, что Александр, в отличии от остальных директоров компании, владеет почти тремя миллионами акций “Московской Биржи” (MOEX). Доля в общем уставном капитале, конечно же, небольшая, 12 сотых процента. Но общая сумма при текущей стоимости акций в сто рублей – ни много, ни мало – 300 миллионов рублей. Хорошо, когда менеджмент верит в свою компанию.



* * *

В отчёте ещё 120 страниц. Думаю, не стоит читать их все. Давайте перейдём к фундаментальному анализу.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

Начнём с анализа ситуации по долгам.



А собственно, по каким таким долгам-то? У “Московской Биржи” (MOEX) нет долгов.

ТРИЛЛИОНЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ – ОТКУДА ОНИ У МОСКОВСКОЙ БИРЖИ?!

Если, конечно, не считать дикие триллионы рублей в обязательствах.



По такому случаю, я даже решил проконсультироваться на “sMart-lab”. Спасибо Тимофею Мартынову за пояснения. Тимофей подтвердил, что долга у “МосБиржи” (MOEX) нет. А огромные суммы в обязательствах – это депозиты клиентов на срочном рынке, либо неиспользованные денежные средства. Суммы эти, кстати говоря, “Биржа” (MOEX) хранит в банке, а проценты забирает себе. Золото, а не бизнес.

Собственно, это мы и наблюдали, глядя на отчёт о деятельности компании. Процентный доход “Биржи” (MOEX) за 2016 год составил 23 млрд. рублей.



НО ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЁ-ТАКИ ЕСТЬ

Справедливости ради замечу, что долгосрочные долговые обязательства у “Биржи” (MOEX) всё-таки были, с 2010 по 2013 год включительно. Это отражено в балансе компании.



Также я добавил в свои расчёты всё, что выглядело, как краткосрочные долговые обязательства. Может формально их и нет, но надо же хоть что-то противопоставить этим миллиардам и триллионам в статье «Денежные средства и эквиваленты».



Тщетны были мои старания. Чистая денежная позиция “Московской Биржи” (MOEX) в последние годы несколько ухудшилась, но за 2016 год, объём “свободных и легко доступных денег” в компании по-прежнему составляет 377 млрд. рублей. Очень хорошее финансовое положение.



ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ и EPS МОСКОВСКОЙ БИРЖИ (MOEX)

Чистая прибыль компании немного сократилась в 2016 году и составила 25 миллиардов рублей, против почти 28 в году 2015.



На этом фоне, а также за счёт небольшого роста числа акций в обращении, сократилось значение EPS.



Но этого следовало ожидать после нескольких лет активного роста. Ничего критичного здесь нет. Средние темпы роста EPS по-прежнему составляют порядка 35% в год.

СТОИМОСТЬ АКЦИИ и ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (P/E)

P/E подрос, даже максимума нового достиг. Впрочем, изменения за последние годы не столь значительные.



MOEX: СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

Несмотря на общий рост выручки и чистой прибыли, второй год подряд уменьшается поступление денежных средств от операционной деятельности.



Увеличиваются капитальные затраты, хоть и незначительно.



Всё это приводит к падению значения свободного денежного потока в пересчёте на одну акцию.



Если верить прогнозу, составленному по этой простой фундаментальной модели, в этом году акции “МосБиржи” (MOEX) должны упасть на 191%. То есть, торговаться “в минусе”. Они и правда упали, но пока всего лишь на 25%.



Не люблю я прогнозы.

Падение прогнозных значений на 152% и 191% в 2015 и 2016 годах соответственно вполне ожидаемо после бурного роста в 492% в 2014 году. Важнее отметить общую положительную динамику и среднее значение в 50% в год.

КОЛИЧЕСТВО АКЦИЙ БИРЖИ (MOEX) В ОБРАЩЕНИИ

Количество акций в обращении то уменьшается, то увеличивается, но в целом изменяется незначительно, колеблется в узком диапазоне.



“FREE FLOAT” АКЦИЙ МОСКОВСКОЙ БИРЖИ

Институциональные инвесторы владеют 43% акций. Это одно из инвестиционных преимуществ, на которые обращает наше внимание Алексей Кудрин в презентации для инвесторов.



ИНСАЙДЕРЫ

Мои данные по количеству акций “Московской Биржи” (MOEX), которые принадлежат сотрудникам компании могут быть неточными. Если верить этой информации, доля инсайдерского владения очень мала – всего лишь 13 сотых процента. Зато я знаю, что владеет акциями руководитель компании, председатель правления Александр Афанасьев. Для компании это позитивный знак. Хорошо, когда руководители доверяют свои собственные средства компании, которой управляют. Значит у них самих есть вера в светлое будущее предприятия.



ДИВИДЕНДЫ. СКОЛЬКО ПЛАТИТ МОСКОВСКАЯ БИРЖА (MOEX)?

“Московская Биржа” (MOEX) выплачивает всё больше дивидендов в последние годы. По словам Алексея Кудрина, дивидендная ставка одна из самых высоких в данном секторе.



Впрочем, ставка почти в 7% за 2016 год вполне сопоставима с нынешней ставкой по банковским вкладам. Даже немного ниже, пожалуй. И это правильно. Хорошая компания не будет платить высокие дивиденды. Нет смысла. Она и так хорошая.

“Московская Биржа” (MOEX) выплачивает дивиденды несмотря на отрицательное значение денежного потока в последние два года. Из закромов родины, по-видимому.

ПРИБЫЛЬ НА АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ (ROE, RONTA)

Прибыль на акционерный капитал составляет порядка 20% и немного снизилась в 2016 году.



Если исключить из расчётов нематериальные активы, которые по мнению Уоррена Баффета не подвержены влиянию инфляции, прибыль на акционерный капитал составит 29% – какое ни какое, но всё же преимущество.

* * *

Это всё, что касается фундаментального анализа.

В целом компания мне нравится. Не понятно только, почему уменьшаются поступления от операционной деятельности, но увеличиваются при этом выручка и чистая прибыль компании.

Я постараюсь разобраться с этим вопросом, а пока предлагаю перейти к техническому анализу.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

С точки зрения технического анализа можно сказать следующее:



  • В апреле 2017 был пробит уровень поддержки. Это не очень хорошо для быков. Можно ли сказать, что акция теперь долго не будет расти? Не знаю.
  • С другой стороны, цены подходят к линии долгосрочного восходящего тренда.

Фундаментально, компания хорошая. В данный момент такое поведение я могу объяснить спадом активности на “Бирже” (MOEX). Создали эту активность искусственно – государственные программы вроде “ИИС”, разговоры о снижении инфляции и отзывы лицензий у банков привели на биржу много “новичков”. Средние темпы роста EPS “Московской Биржи” (MOEX) за последние 5 лет – 32%. В 2015 году EPS вырос на 81%. Логично ожидать коррекции.

С другой стороны, не стоит забывать и о цикличности рынка. Кризисы происходят примерно каждые 10 лет. Последний раз это было в 2008 году. До этого в 1998-99 и 1987-88. Сейчас на дворе 2017.

ИТОГ. СТОИТ ЛИ ПОКУПАТЬ АКЦИИ МОСКОВСКОЙ БИРЖИ (MOEX)?

Пока я придерживаюсь идеи о покупке с этих уровней, но сперва подожду пока рынок начнёт расти.

Будьте богаты. Владимир Верещак.


Понравилась статья? Поделитесь ей с друзьями в социальных сетях, чтобы сделать больше людей богаче!

Владимир Верещак

Автор: Владимир Верещак

Финансовый советник | Инвестор | Основатель "Богатства"

Комментариев нет

Оставить комментарий

десять + 15 =


Email: info@wealthybe.com | Телефон: +7 (919) 726-3132 (МТС) | Skype: zevgma | WhatsApp: +7 (919) 726-3132 | Telegram: @zevgma


Публичная оферта | Наверх страницы ↑